Đường cong lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ đảo ngược lần đầu tiên vào thứ Ba (29/3/2022) kể từ năm 2019, khi các nhà đầu tư định giá trong một kế hoạch tăng lãi suất tích cực của Cục Dự trữ Liên bang khi cố gắng đưa lạm phát xuống từ mức cao nhất trong 40 năm .
Dưới đây là phần sơ lược ngắn gọn giải thích ý nghĩa của đường cong lợi suất dốc, bằng phẳng hoặc đảo ngược và nó đã xảy ra như thế nào trong thời kỳ suy thoái được dự đoán trước đây và hiện tại nó có thể báo hiệu điều gì.
CURVE NÊN NHÌN NHƯ THẾ NÀO?
Kho bạc Hoa Kỳ tài trợ cho các nghĩa vụ ngân sách của chính phủ liên bang bằng cách phát hành các hình thức nợ khác nhau. Thị trường kho bạc trị giá 23 nghìn tỷ đô la bao gồm tín phiếu Kho bạc có kỳ hạn từ một tháng đến một năm, trái phiếu từ hai năm đến 10 năm, cũng như trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm.
Đường cong lợi suất biểu thị lợi suất của tất cả các chứng khoán Kho bạc.
Thông thường, đường cong dốc lên vì các nhà đầu tư mong đợi được đền bù nhiều hơn khi chấp nhận rủi ro lạm phát gia tăng sẽ làm giảm lợi tức kỳ vọng từ việc sở hữu trái phiếu có thời hạn dài hơn. Điều đó có nghĩa là trái phiếu kỳ hạn 10 năm thường có lãi suất cao hơn trái phiếu kỳ hạn hai năm vì nó có thời hạn dài hơn. Lợi tức chuyển động nghịch với giá.
Đường cong steepening thường báo hiệu kỳ vọng về hoạt động kinh tế mạnh hơn, lạm phát cao hơn và lãi suất cao hơn. Một đường cong phẳng có thể có ý nghĩa ngược lại: các nhà đầu tư kỳ vọng tăng lãi suất trong thời gian tới và mất niềm tin vào triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế.
CURVE INVERTED CÓ Ý NGHĨA GÌ?
Các nhà đầu tư xem các phần của đường cong lợi suất là chỉ báo suy thoái, chủ yếu là sự chênh lệch giữa lợi suất của tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng và trái phiếu kỳ hạn 10 năm và đường cong kỳ hạn từ hai năm đến 10 năm của Hoa Kỳ (2/10).
Vào thứ Ba, phần 2/10 của đường cong đảo ngược, có nghĩa là lợi suất của Kho bạc kỳ hạn 2 năm thực sự cao hơn Kho bạc kỳ hạn 10 năm. Đó là một ánh sáng cảnh báo cho các nhà đầu tư rằng một cuộc suy thoái có thể xảy ra sau đó.
Theo báo cáo năm 2018 của các nhà nghiên cứu tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco , đường cong của Hoa Kỳ đã đảo ngược trước mỗi cuộc suy thoái kể từ năm 1955, với thời gian suy thoái kéo dài từ 6 đến 24 tháng . Nó đã đưa ra một tín hiệu sai chỉ một lần trong thời gian đó.
Theo Anu Gaggar, Chiến lược gia đầu tư toàn cầu của Mạng lưới tài chính thịnh vượng chung, người đã xem xét phần 2/10 của đường cong, đã có 28 trường hợp kể từ năm 1900 mà đường cong lợi suất đảo ngược; 22 trong số các đợt này, một cuộc suy thoái đã theo sau. Bà viết: Khoảng thời gian giữa sự nghịch đảo đường cong và thời điểm bắt đầu suy thoái kéo dài trung bình khoảng 22 tháng nhưng dao động từ 6 đến 36 tháng trong sáu cuộc suy thoái gần nhất, bà viết.
Lần cuối cùng phần 2/10 của đường cong lợi suất đảo ngược là vào năm 2019. Năm sau đó, Hoa Kỳ bước vào thời kỳ suy thoái – mặc dù một cuộc suy thoái do đại dịch toàn cầu gây ra.
TẠI SAO CURVE YIELD INVERTING BÂY GIỜ?
Lợi suất nợ chính phủ Mỹ ngắn hạn đã tăng nhanh chóng trong năm nay, phản ánh kỳ vọng về một loạt các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hơn di chuyển với tốc độ chậm hơn trong bối cảnh lo ngại việc thắt chặt chính sách có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế. .
Kết quả là, hình dạng của đường cong lợi suất kho bạc nói chung là phẳng và trong một số trường hợp là đảo ngược.
Theo dữ liệu của Refinitiv, các phần khác của đường cong lợi suất cũng đã đảo ngược, bao gồm chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm đến 30 năm, mà tuần này đã giảm xuống dưới 0 lần đầu tiên kể từ tháng 2 năm 2006, theo dữ liệu của Refinitiv.
CÁC DẤU HIỆU HỖN HỢP?
Tuy nhiên, một phần được giám sát chặt chẽ khác của đường cong đã đưa ra một tín hiệu khác: Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng và trái phiếu kỳ hạn 10 năm trong tháng này đang tăng lên, khiến một số người nghi ngờ rằng một cuộc suy thoái sắp xảy ra.
Trong khi đó, đường cong lợi suất 2 năm / 10 năm có các vấn đề kỹ thuật và không phải ai cũng tin rằng đường cong phẳng đang kể câu chuyện có thật. Họ nói rằng chương trình mua trái phiếu của Fed trong hai năm qua đã dẫn đến lợi suất 10 năm bị định giá thấp của Mỹ sẽ tăng lên khi ngân hàng trung ương bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán, tạo ra đường cong.
Trong khi đó, các nhà nghiên cứu tại Fed đã đưa ra một bài báo vào ngày 25 tháng 3 cho thấy sức mạnh dự đoán của chênh lệch giữa các Kho bạc kỳ hạn 2 và 10 năm để báo hiệu một cuộc suy thoái sắp tới là “có thể là giả mạo,” và gợi ý một dấu hiệu tốt hơn về sự suy thoái kinh tế sắp tới. là mức chênh lệch của các Kho bạc có thời gian đáo hạn dưới 2 năm.
ĐIỀU NÀY CÓ Ý NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI THỰC TẾ?
Trong khi tăng lãi suất có thể là một vũ khí chống lại lạm phát, chúng cũng có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế bằng cách tăng chi phí vay vốn cho mọi thứ, từ thế chấp đến vay mua ô tô.
Bên cạnh những tín hiệu có thể xuất hiện trên nền kinh tế, hình dạng của đường cong lợi suất có sự phân chia đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp.
Khi lãi suất ngắn hạn tăng, các ngân hàng Mỹ có xu hướng tăng lãi suất chuẩn đối với một loạt các khoản vay tiêu dùng và thương mại, bao gồm cả các khoản vay doanh nghiệp nhỏ và thẻ tín dụng, khiến việc vay vốn của người tiêu dùng trở nên đắt đỏ hơn. Tỷ lệ thế chấp cũng tăng lên.
Khi đường cong lợi suất kéo dài, các ngân hàng có thể vay tiền với lãi suất thấp hơn và cho vay với lãi suất cao hơn. Ngược lại, khi đường cong phẳng hơn, họ nhận thấy tỷ suất lợi nhuận của họ bị siết chặt, điều này có thể ngăn cản hoạt động cho vay và ảnh hưởng tới sự phát triển kinh tế và có thể dẫn đến suy thoái hoặc khủng hoảng.
– Rueters-
Vietnamese
English