Nội dung chính:
- Cục Dự trữ Liên bang được dự kiến sẽ không thực hiện bất kỳ động thái chính sách nào, nhưng nó có khả năng báo hiệu cho thị trường rằng họ đang suy nghĩ về việc thay đổi chính sách mua trái phiếu của mình.
- Fed cũng đưa ra các dự báo mới sau cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ Tư và nó có thể mở đầu trong đợt tăng lãi suất đầu tiên vào thời gian tới, dự kiến năm 2023.
- Các nhà kinh tế không mong đợi nhiều chi tiết về việc cắt giảm chương trình mua trái phiếu, nhưng họ mong đợi sẽ nghe nó được đề cập và Fed có thể thảo luận rõ ràng hơn về nó vào cuối mùa hè.
Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ không thực hiện bất kỳ hành động chính sách nào sau cuộc họp kéo dài hai ngày trong tuần này, nhưng nó có khả năng báo hiệu rằng họ đang xem xét về chúng.
Một số nhà kinh tế kỳ vọng Fed sẽ đề cập đến việc cắt giảm chương trình mua trái phiếu sắp tới và đưa ra hướng dẫn sơ bộ về cuộc thảo luận nhưng chưa hoàn toàn cam kết cắt giảm. Fed cũng sẽ đưa ra các dự báo kinh tế mới, dự báo này sẽ được thực hiện hàng quý.
Có khả năng nó có thể dẫn đầu trong một đợt tăng lãi suất ban đầu vào năm 2023. Trong dự báo trước đó, không có sự nhất trí nào về việc tăng lãi suất giữa các quan chức Fed vào năm 2023.
“Tôi nghĩ phần bình luận và buổi họp báo sẽ rất thú vị. Rõ ràng có sự chia rẽ trong hội đồng quản trị và giữa các chủ tịch Fed về mức độ mạnh của nền kinh tế và liệu đã đến lúc bắt đầu phát triển chính sách hay chưa, ”Rick Rieder, Giám đốc đầu tư toàn cầu về thu nhập cố định tại BlackRock, cho biết. “Cách chủ tịch mô tả điều đó sẽ rất thú vị. Thật khó để nói rằng nó [sẽ] diều hâu bởi vì … tôi nghĩ nó đang đi từ thái độ ôn hòa thành ôn hòa quá mức. ”
Cuộc họp kéo dài hai ngày của Fed kết thúc vào chiều thứ Tư với việc công bố tuyên bố thông thường và dự báo hàng quý. Chủ tịch Fed Jerome Powell sau đó sẽ tổ chức một cuộc họp báo.

Thảo luận về kế hoạch thắt chặt chương trình kích thích
Tại cuộc họp cuối cùng của họ, một số quan chức Fed lưu ý nếu nền kinh tế tiếp tục đạt được tiến bộ, có thể bắt đầu thảo luận về kế hoạch điều chỉnh tốc độ mua trái phiếu, theo biên bản cuộc họp.
Một số nhà kinh tế cho biết cuộc thảo luận đó có thể bắt đầu trong tuần này, nhưng chỉ ở mức độ sơ bộ. Các chi tiết thực sự về việc giảm bớt số tiền mua hàng tháng trị giá 120 tỷ đô la của nó dự kiến sẽ được đưa ra vào cuối năm nay. Nhiều nhà kinh tế dự kiến cuộc thảo luận chính thức sẽ diễn ra vào cuối tháng 8, khi Fed nhóm họp tại Jackson Hole, Wyoming, cho hội nghị chuyên đề hàng năm. Fed sau đó có thể bắt đầu hủy bỏ việc mua trái phiếu của mình vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau, họ nói.
“Thông điệp tuần này có thể sẽ là một điều quan trọng“ vẫn còn một chặng đường dài phía trước ”với những lo ngại về rủi ro tăng đối với lạm phát. Chúng tôi không kỳ vọng cuộc tranh luận về việc cắt giảm sẽ diễn ra mạnh mẽ, mà chỉ đơn giản là bắt đầu thảo luận và bày tỏ lo ngại về xung lực lạm phát mạnh có thể mang đến những lời lẽ trái ngược ”, các nhà kinh tế của Barclays cho biết trong một ghi chú.
Việc cắt giảm chương trình trái phiếu là quan trọng bởi vì sự bắt đầu của sự kết thúc cái gọi là nới lỏng định lượng của nó báo hiệu Fed sẽ trên con đường thắt chặt chính sách – hoặc tăng lãi suất. Fed đã bắt đầu mua Kho bạc và chứng khoán thế chấp vào năm ngoái như một cách để cung cấp thanh khoản khi đại dịch Covid đóng cửa nền kinh tế.
Một khi Fed bắt đầu giảm lượng mua, có thể mất nhiều tháng để hoàn thành. Khi nó đạt đến 0, cánh cửa sau đó sẽ mở ra cho Fed tăng lãi suất. Các chính sách dễ dàng của Fed đã được cho là đã thúc đẩy đà phục hồi của thị trường chứng khoán lên mức cao mới lặp lại và tạo ra một môi trường mạnh mẽ cho thị trường nhà ở.
Bắt đầu bởi việc đề cập, gợi ý đến chương trình thắt chặt chính sách
Powell có thể chọn cách làm giảm tác động tới thị trường đang hồi phục tốt trong cuộc họp báo sau cuộc họp, và anh ấy chắc chắn sẽ được hỏi về điều đó.
“Chúng tôi không mong đợi bất kỳ thay đổi chính sách lớn nào từ Fed. Hầu hết nó sẽ là những đặc điểm xung quanh việc cắt giảm và Fed nói gì về điều đó, cùng với những điều chỉnh trong dự báo của Fed ”, Mark Cabana, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất ngắn hạn của Mỹ tại Bank America, cho biết. “Về tape (thắt chặt chính sách) , chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ bắt đầu nói về nó. Chúng tôi dự đoán Powell sẽ nhắc lại rằng vẫn còn một thời gian nữa. ”
Tuy nhiên, các nhà kinh tế của Goldman Sachs cho rằng còn quá sớm để Fed ‘nói về việc cắt giảm’ mặc dù một số quan chức Fed muốn bắt đầu quá trình này. Các quan chức cốt lõi của Fed – Thống đốc Lael Brainard và Chủ tịch Fed New York John Williams – thì không.
“Chúng tôi nghĩ rằng Powell có thể đồng ý với Thống đốc Brainard và Chủ tịch Williams rằng thị trường lao động vẫn chưa đi đủ xa. Chúng tôi tiếp tục mong đợi gợi ý đầu tiên vào tháng 8 hoặc tháng 9, sau đó là thông báo chính thức vào tháng 12 và bắt đầu giảm dần vào đầu năm sau, ”các nhà kinh tế của Goldman cho biết trong một lưu ý.
Lạm phát nóng
Fed dự kiến sẽ tăng dự báo lạm phát cho năm nay sau các kết quả nóng hơn dự kiến trong tháng này và tháng trước. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 5 tăng 5%. Các nhà kinh tế tập trung vào dự báo năm 2023, vì lạm phát cao hơn trong tương lai có thể khiến Fed thay đổi dự báo lãi suất.
Fed theo dõi lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi. Các dự báo lạm phát đang được theo dõi chặt chẽ nhất là dự báo cho năm 2023, vì Fed dự kiến sẽ tăng lãi suất sau đó nếu lạm phát vẫn tiếp tục. Fed, cho đến nay vẫn cho biết sự gia tăng lạm phát chỉ là tạm thời và là kết quả của việc chuỗi cung ứng bị gián đoạn và nhu cầu bị dồn nén.
Cabana nói: “Có thể ngày càng khó để Powell loại bỏ [lạm phát] như dự kiến. “Anh ấy có thể nói rằng ’Chúng tôi đang theo dõi nó. … Chúng tôi vẫn tin rằng nó sẽ chỉ là tạm thời, nhưng chúng tôi sẽ theo dõi dữ liệu rất chặt chẽ. ’”
Cabana kỳ vọng sẽ chứng kiến sự gia tăng trong dự báo tăng trưởng và lạm phát cho năm nay và năm tới. Các quan chức Fed hiện kỳ vọng lạm phát PCE cốt lõi ở mức 2% vào năm 2022 và 2,1% vào năm 2023.
“Con số lạm phát vào năm 2023 sẽ là bao nhiêu mới là thực tế. Có áp lực lạm phát nào dai dẳng không? Chúng có kéo dài vài năm không? Có lẽ là không, nhưng chúng ta sẽ xem, ”anh nói. “Liệu Fed có tăng lãi suất vào năm 2023 hay không? Chỉ cần ba quan chức Fed chuyển sang ủng hộ tăng lãi suất để chứng kiến điều đó xảy ra. Chúng tôi nghĩ rằng điều đó là không quá khó, nhưng họ có thể sẽ không thay đổi ”.
Fed dự báo lạm phát của mình trên một “biểu đồ chấm”, với các mục nhập ẩn danh cho từng quan chức Fed. Vào tháng 3, biểu đồ cho thấy sự chia cắt so với mức tăng năm 2023. Các nhà kinh tế của JPMorgan kỳ vọng một số quan chức Fed sẽ thay đổi quan điểm của họ và ủng hộ việc tăng giá vào năm 2023. Họ cũng đã thay đổi dự báo lãi suất của riêng mình thành tăng lãi suất vào năm 2023.
Tuy nhiên, các chiến lược gia của Ngân hàng Mỹ không mong đợi các quan chức đồng ý về việc tăng lãi suất vào năm 2023. Cabana cho biết: “Chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ vẫn ở trong tình trạng ‘tạm dừng’, nhưng đó sẽ là một trong những trọng tâm chính của thị trường. “Thị trường đang định giá 2, 2,5 lần tăng vào cuối năm 2023. Fed hiện không mong đợi bất kỳ điều gì.”
Lãi suất qua đêm
Những người theo dõi Fed cũng đang chia sẻ về việc liệu ngân hàng trung ương có thực hiện các điều chỉnh kỹ thuật đối với một số lãi suất ngắn hạn hay không.
Cabana kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất đối với dự trữ dư thừa một chút vì áp lực gia tăng trên thị trường cho vay ngắn hạn.
Kích thích tài khóa đã dẫn đến một lượng lớn tiền đổ vào Tài khoản Tổng hợp Kho bạc. Khi các quỹ rút khỏi Kho bạc để thanh toán cho các chương trình, nó đã tìm đường vào thị trường tiền tệ và hệ thống ngân hàng, tạo ra nhu cầu lớn về giấy vay ngắn hạn.
Điều đó đã thúc đẩy rất nhiều hoạt động bất thường trên thị trường cho vay qua đêm và khiến lãi suất tín phiếu kho bạc giảm xuống.
“Đối với IOER và cơ sở hoàn trả ngược qua đêm, chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ thực hiện một sự điều chỉnh khiêm tốn trong việc thiết lập các mức lãi suất này, [bằng] 2 hoặc 3 điểm cơ bản. Điều này sẽ được thực hiện để đảm bảo khả năng phục hồi của sàn lãi suất 0 của [Fed] và ngăn chặn các quỹ thị trường tiền tệ bị âm, ”Cabana nói. “Thực sự có quá nhiều tiền mặt trong hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng không muốn nó. Họ đang đẩy nó đến các quỹ thị trường tiền tệ … và các quỹ tiền tệ đang nói với chúng tôi rằng họ cũng không muốn nó. Tỷ lệ T-bill là khoảng 0. … Tất cả đều đang hy vọng vào một sự điều chỉnh như cuộc họp này ”